日本烟草与奥驰亚近日发布的2024年财报显示，全球新型烟草市场持续增长。日本烟草的减害产品业务收入同比增长21.1%，旗下PloomX表现尤为突出；奥驰亚则凭借电子烟品牌NJOY实现耗材出货量翻倍，但核心业务仍面临结构性挑战。
一、日本烟草：减害产品驱动增长，传统烟草结构性承压
整体业务稳中有进
2024年，日本烟草总收入达3.15万亿日元，同比增长10.9%，其中传统烟草业务贡献2.78万亿日元，仍是核心收入来源。但传统烟草板块分化显著：日本本土市场销量同比下降5.3%，主要受行业总量萎缩6.4%的影响；而在亚洲、欧洲及中东/非洲市场，公司通过提升骆驼（Camel）等品牌份额，拉动全球传统烟草销量增长2%至5,419亿支。
减害产品全球扩张提速
减害产品成为日本烟草增长最快的板块：2024年收入达989亿日元，同比增长21.1%，销量同比增长24.2%至109亿支。其中，旗舰产品PloomX在日本的销量增长33%，推动加热不燃烧品类市场份额提升1.6个百分点至11.7%。此外，日本以外市场的销量增长接近三倍，显示其全球化布局初见成效。目前，日本减害产品市场规模已占烟草行业总量的41.2%，公司在该领域的市场份额提升0.8个百分点至13.9%。
现金流与利润表现分化
尽管收入增长显著，公司自由现金流同比下降2,732亿日元至1,705亿日元，主要因收购VectorGroup产生的一次性支出。营业利润同比增长3.7%至6,972亿日元，但净利润同比下滑3.9%，反映成本端压力。
二、奥驰亚：NJOY电子烟高增长，口含烟提价对冲销量下滑
核心业务收入微降，盈利韧性凸显
奥驰亚2024年净收入为240.18亿美元，同比下降1.9%，扣除消费税后收入下滑0.3%至204.44亿美元。但通过降本增效，摊薄后每股收益（EPS）逆势增长3.4%至5.12美元，凸显传统烟草业务的盈利韧性。公司计划2025年加码10亿美元回购股票，并预计EPS将进一步增长2%-5%。
NJOY电子烟爆发式增长
旗下电子烟品牌NJOY表现亮眼：2024年耗材出货量达4,660万单位，同比增长102.6%；设备出货量500万单位，增幅达284.6%。四季度，NJOY在美国多门店和便利店渠道的零售份额同比提升2.8个百分点至6.4%。不过，美国国际贸易委员会（ITC）针对ACE产品的潜在禁令可能对其后续销售构成风险。
口含烟依赖提价维持收入增长
口含烟品类全年出货量同比下降1%至7.747亿罐/包，但通过提价策略推动净收入增长4.1%至27.76亿美元。这一分化表明，消费者对价格敏感度上升，或对未来销量增长形成制约。
（注：本文数据均来自企业公开财报，不包含任何投资建议。）
本文源自金融界